In der kommenden Woche werden die finalen HICP-Inflationsdaten für den Monat September veröffentlicht. Dabei steht Deutschland am Mittwoch im Fokus, gefolgt von Frankreich und Spanien am Freitag. Der vorläufige Bericht für den September hat bereits für Überraschungen gesorgt, da die Inflation im Euroraum mit 4,3% jährlich unter den erwarteten 4,5% lag. Der Kern-HICP des Euroraums lag bei 4,54% jährlich und dürfte mindestens 0,15 Prozentpunkte unter dem liegen, was die EZB in ihren Prognosen für das dritte Quartal 2023 angenommen hatte.
Abkühlung des Dienstleistungssektors
Wir hatten bereits erwartet, dass die Inflationsdynamik im Dienstleistungssektor nach der Sommersaison 2023 nachlassen würde, wenn die Auswirkungen der Wiedereröffnung und der zeitverzögerten Buchungen aus Anfang 2023 nachlassen. Aber der Rückgang im vorläufigen Bericht war ziemlich abrupt, und der Rückgang im Kerninflationsrate ist weit mehr als nur ein Effekt der Basisvergleiche. Die Schwäche des Preisdrucks war auch in allen Ländern und Komponenten weit verbreitet. Die Details im finalen Bericht werden uns weitere Einblicke in diese abrupte Verlangsamung geben.
Inflationsaussichten und Erwartungen
Am Mittwoch (11. Oktober) wird die EZB die Inflationserwartungen aus der Europäischen Verbraucherumfrage (CES) für den August veröffentlichen. In dieser Woche haben wir bereits unsere eigenen Daten zu den Inflationserwartungen der Verbraucher für den September veröffentlicht. Zum dritten Mal in Folge ist unser Maß für die Inflationserwartungen der Haushalte im Euroraum gestiegen und hat sich weiter von der Inflationszielmarke von 2% entfernt. Der signifikante Anstieg der Zahl der Befragten, die in den letzten Monaten steigende Kraftstoffpreise bemerkt haben, legt nahe, dass der Anstieg der Inflationserwartungen auf die jüngsten Preiserhöhungen bei Kraftstoff und Energie zurückzuführen sein könnte.
Auswirkungen auf die Geldpolitik der EZB
Präsidentin Lagarde erwähnte, dass einige Indikatoren für Inflationserwartungen gestiegen seien und dass ein anhaltender Anstieg zu Aufwärtsrisiken bei der mittelfristigen Inflation führen könnte. Die schnelle Abnahme des Inflationsmomentums im HICP im September macht eine weitere Zinserhöhung jedoch weniger wahrscheinlich. Ein anhaltender Anstieg der Inflationserwartungen wird die EZB jedoch davon abhalten, frühzeitige Zinssenkungen zu unterstützen. Eine längere Zinspause bleibt wahrscheinlich.
Die Protokolle der EZB-Sitzung im September
Am Donnerstag (12. Oktober) werden die Protokolle der EZB-Sitzung im September veröffentlicht. Die EZB hatte beschlossen, den Leitzins um 25 Basispunkte auf 4,00% anzuheben und effektiv eine Zinspause signalisiert, mit der Möglichkeit, längerfristig höhere Zinsen zu halten und keiner Aussicht auf Zinssenkungen in absehbarer Zukunft. Allerdings unterstützte nur eine „solide Mehrheit“ des Rates die Erhöhung, was weniger überzeugend klingt als die in letzter Zeit üblichen Verweise auf eine „große“/“sehr große“/“überwältigende“ Mehrheit. Daher werden die Protokolle genau daraufhin analysiert, wie die Meinungen im Rat verteilt sind und welche zukünftigen Daten die Gefahr einer weiteren Zinserhöhung auslösen könnten. Aus diesem Grund werde ich ein besonderes Auge auf diese Protokolle werfen und anschließend die Informationen aufbereiten und präsentieren.
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