Erwartete Zinssenkung durch die EZB
Am 12. September wird erwartet, dass die Europäische Zentralbank (EZB) die Zinsen um 25 Basispunkte auf 3,50% senkt. Diese Maßnahme bestätigt, dass der Zinsschnitt im Juni kein einmaliges Ereignis war, sondern Teil einer Phase der Lockerung der Restriktivität. Die Hauptfrage ist nicht, ob die EZB die Zinsen im September senken wird, sondern wie sie über die nächsten Schritte im Lockerungszyklus kommunizieren wird.
Neue makroökonomische Prognosen der EZB
Das Personal der EZB wird neue makroökonomische Prognosen veröffentlichen. Es wird eine geringfügige Herabsetzung der Wachstumsprognose für 2024 erwartet, um die jüngste Schwäche zu berücksichtigen. Es wird jedoch angenommen, dass die Wachstumsaussichten für 2025-2026 weitgehend unverändert bleiben. Für eine umfassende Überarbeitung der derzeit positiven Wachstumssicht sind mehr Daten erforderlich.
Inflationserwartungen bleiben stabil
Eine kleine Aufwärtskorrektur der Kerninflation für 2024 wird erwartet, die auf anhaltend hohe Dienstleistungsinflation zurückzuführen ist. Die entscheidenden Inflationsprognosen aus politischer Sicht für Ende 2025 und 2026 dürften jedoch weitgehend unverändert bleiben, mit einem zugrundeliegenden Risiko einer Herabstufung.
Risiken der Geldpolitik und US-Wahlen
In die weitere Zukunft blickend, werden die US-Wahlen und die Fiskalpolitik als entscheidende Faktoren angesehen, ob die Zinssätze unter oder über dem neutralen Niveau enden werden. Die EZB wird weiterhin Datenabhängigkeit betonen und hat keinen Anreiz, eine beschleunigte Lockerung im Oktober explizit auszuschließen.
Beobachtungen zum Arbeitsmarkt
Der Arbeitsmarkt wird als Schlüsselindikator dafür angesehen, wie sich das schwache Wachstum auf die Inflation auswirken könnte. Es gibt einige Anzeichen für eine Abschwächung der Arbeitsmarktdaten, was das Risiko erhöht, dass die Inflation schließlich durch zyklische Bedingungen gedämpft wird.
Kommunikation der EZB: Gradualismus mit Optionen
Es wird erwartet, dass Präsidentin Lagarde eine Botschaft vermittelt, die einen angemessenen Gradualismus impliziert, jedoch schnellere Lockerungen nicht ausschließt. Die EZB wird weiterhin betonen, dass sie von den Daten abhängig ist und keine vordefinierte Politikroute verfolgt.
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