Stärkerer Yuan: Nicht unbedingt im Interesse Chinas
Der chinesische Yuan (CNY) stabilisiert sich derzeit unterhalb von 7,25 gegenüber dem US-Dollar. Trotz der anhaltenden Handelskonflikte mit den USA gibt es keine Anzeichen für einen abrupten Absturz der Währung. Doch eine zu schnelle Aufwertung des Yuan könnte für China derzeit mehr Belastung als Nutzen bedeuten. Analysten diskutieren die Vor- und Nachteile einer stärkeren Währung für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt.
Handelskonflikte weniger dramatisch als befürchtet
Die Handelsstreitigkeiten zwischen den USA und China haben sich bisher als weniger intensiv erwiesen als erwartet. US-Präsident Donald Trump hatte zwar Zölle auf chinesische Importe angekündigt, doch diese liegen mit 20 % deutlich unter den ursprünglich angedrohten 60 %. Chinas Vergeltungsmaßnahmen fielen ebenfalls moderat aus. Die Regierung in Peking hat zusätzliche Zölle von 10 % bis 15 % auf bestimmte US-Importe verhängt und 15 US-Unternehmen von der Einfuhr von Dual-Use-Gütern ausgeschlossen. Diese gemäßigte Reaktion hat dazu beigetragen, dass der Yuan stabil bleibt und sich nicht weiter abwertet.
Wachstumsmodell im Wandel: Mehr Binnennachfrage, weniger Exportabhängigkeit
China versucht, die Wirtschaft stärker auf Binnennachfrage statt auf Exporte auszurichten. Die Regierung hat das offizielle Defizitziel für 2025 auf rekordhohe 4 % des BIP angehoben. Ziel ist es, den privaten Konsum und Investitionen zu fördern und die Abhängigkeit von Exporten und einem schwachen Yuan zu verringern. Dies könnte langfristig zu einer stärkeren Währung führen.
Auf dem Nationalen Volkskongress (NPC) im März 2025 wurde bestätigt, dass China ein Wirtschaftswachstum von 5 % für das Jahr 2025 anstrebt. Um dieses Ziel zu erreichen, plant die Regierung, das Sozialsystem zu verbessern, die Unsicherheit der Verbraucher zu verringern und die diskretionären Ausgaben zu erhöhen. Dazu gehören unter anderem Unterstützung für Bildung und ein Subventionssystem für Kinderbetreuung.
Schwacher US-Dollar unterstützt den Yuan
Die jüngste Erholung des Yuan wurde auch durch die Schwäche des US-Dollars begünstigt. Der US-Dollar-Index (DXY) ist seit Jahresbeginn um mehr als 5 % gefallen. Erwartungen, dass die US-Notenbank die Zinsen aggressiver senken könnte als andere große Zentralbanken, haben den Dollar unter Druck gesetzt. Dies hat ebenfalls zur Stabilisierung des Yuan beigetragen.
Vorteile eines stärkeren Yuan
Ein stabiler Yuan könnte die Kaufkraft chinesischer Haushalte erhöhen und die heimischen Aktienmärkte unterstützen. Die chinesische Regierung hat Maßnahmen angekündigt, um das Sozialsystem zu verbessern und die Verbraucherausgaben zu steigern. Ein starker Yuan könnte dabei helfen, das Vertrauen der Verbraucher zu stärken und Kapitalabflüsse zu verhindern.
Ein stärkerer Yuan würde auch die Importe verbilligen, was insbesondere für Rohstoffe und Technologiegüter vorteilhaft wäre. Zudem könnte eine stabile Währung dazu beitragen, die chinesischen Finanzmärkte zu stabilisieren. In der Vergangenheit haben abrupte Schwächungen des Yuan zu erheblichen Kapitalabflüssen und Turbulenzen an den Aktienmärkten geführt.
Risiken einer zu schnellen Aufwertung
Trotz der Vorteile könnte eine zu rasche Aufwertung des Yuan der chinesischen Wirtschaft schaden. China steht weiterhin unter deflationärem Druck, und die Immobilienkrise ist noch nicht überwunden. Ein stärkerer Yuan könnte die Exporte belasten, die nach wie vor eine wichtige Rolle für das Wirtschaftswachstum spielen. Die Industrieproduktion und der Einzelhandel liegen noch unter ihren langfristigen Durchschnittswerten.
Die Verbraucherpreisinflation (CPI) fiel im Februar auf -0,7 % im Vergleich zum Vorjahr, während die Erzeugerpreise seit September 2022 im negativen Bereich liegen. Diese deflationären Tendenzen könnten durch eine zu starke Aufwertung des Yuan noch verstärkt werden.
Die Immobilienkrise, die 2021 begann, bleibt eine große Herausforderung. Trotz umfangreicher Kredite in Höhe von 2,23 Billionen Yuan für „whitelisted“ Immobilienentwickler gibt es noch keine klaren Anzeichen für eine Erholung des Sektors. Die kumulativen Investitionen in den Immobiliensektor fielen im vergangenen Jahr um über 10 % auf Jahresbasis, und die Immobilienpreise sinken weiter, wenn auch langsamer.
Fazit: Langsame und stetige Anpassung notwendig
China hat kein Interesse an einer abrupten Abwertung des Yuan, da dies die Spannungen mit den USA verschärfen könnte. Gleichzeitig muss eine Aufwertung der Währung langsam und kontrolliert erfolgen, um die Wirtschaft nicht zu belasten. Analysten erwarten, dass der USD-CNY vorerst im Bereich von 7,25 bis 7,30 bleiben wird. Ein Rückgang unter 7,20 ist mittelfristig möglich, aber ein starker Anstieg der Binnennachfrage wäre dafür Voraussetzung.
Die chinesische Zentralbank (PBoC) wird voraussichtlich die Zinsen und die Mindestreserveanforderungen weiter senken, um das Wachstum zu unterstützen. Dies könnte den Spielraum für eine weitere Aufwertung des Yuan in den kommenden Monaten verringern.
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