EUAs könnten weiter fallen – Was die Gaspreise und Marktpositionen für die Zukunft bedeuten

Die Preise für EU-Emissionszertifikate (EUAs) haben in letzter Zeit eine Achterbahnfahrt erlebt. Nachdem der Markt aufgrund von spekulativen Käufen zu einem überkauften Zustand geführt wurde, gab es eine Korrektur, als der Gasmarkt schwächelte. Dieser Artikel beleuchtet die jüngsten Bewegungen und die potenziellen Auswirkungen auf die EUA-Preise sowie die Marktentwicklungen, die sich bis 2026 fortsetzen könnten.

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1. Preisentwicklung der EUAs: Ein überkaufter Markt?

• Korrektur durch Gasmarkt-Nachrichten
  Die EUA-Preise haben in den letzten Tagen nach einer schnellen Kurssteigerung aufgrund von spekulativen Käufen eine deutliche Korrektur erfahren. Der Gasmarkt war ein entscheidender Auslöser für diese Abwärtsbewegung, als der TTF-Gaspreis unter die Marke von 50 €/MWh fiel. Diese Entwicklung führte zu einer Schwächung der Marktpositionen.
• Spekulative Marktpositionen
  Zu Beginn des Jahres waren viele Marktteilnehmer in lange EUA-Positionen investiert, was zu einem Anstieg des offenen Interesses führte. Diese Long-Positionen begannen jedoch, sich abzubauen, da der Markt auf negative Nachrichten reagierte. Insbesondere das offene Interesse an Call-Optionen ist von 60 Mt auf 36 Mt gesunken. Die zunehmende Zahl an Put-Optionen (insbesondere bei den 75-€ und 70-€ Strikes) deutet darauf hin, dass der Markt sich auf einen weiteren Rückgang vorbereitet.

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2. Auswirkungen auf den Markt und die zukünftige Entwicklung

• Überkaufte Marktbedingungen und mögliche Rückgänge
  Auch nach dem jüngsten Rückgang erscheinen die EUA-Preise weiterhin überkauft. Marktanalysen deuten darauf hin, dass Trendfolgestrategien (CTAs) bisher nur 5 Mt der Positionen verkauft haben, während sie noch etwa 12 Mt netto gehalten haben. Ein weiteres Absinken der EUA-Preise könnte sich bis in die 70-€-Region fortsetzen, bevor die Marktteilnehmer beginnen, wieder einzukaufen.
• Spekulation und Gasmarkt als Trigger
  Ein wichtiger Faktor für die Marktbewegungen war die Entscheidung, dass mehrere EU-Staaten, darunter Deutschland, Änderungen an den Gas-Speicheranforderungen anstreben. Falls die EU die Speicherziele lockert, könnte dies zu einem weiteren Rückgang der Gaspreise führen, was potenziell den Abwärtstrend bei den EUA-Preisen verstärken könnte. Jedoch bleibt diese Entscheidung unsicher, und die Aussicht auf eine Russland-Ukraine-Friedensvereinbarung könnte die Märkte erneut in Bewegung setzen.

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3. Die Rolle der EU-Kompetitivität und Energiepreise

• EU-Initiativen zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit
  Ein weiteres wichtiges Thema, das derzeit in der EU diskutiert wird, ist die Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Industrie. Hierzu plant die EU, eine „Clean Industrial Deal“ sowie ein Plan zur Energiepreissenkung bis Ende Februar 2025 zu veröffentlichen. Diese Maßnahmen beinhalten eine Vereinfachung der Regulierung und eine Förderung von Investitionen in die Energiewende, jedoch wird es einige Zeit dauern, bis sich diese Initiativen spürbar auf die Märkte auswirken.
• Potenzielle Auswirkungen auf den EUA-Markt
  Ein mögliches Szenario, bei dem eine ambitionierte Subventionspolitik durch den Verkauf von EUA-Zertifikaten finanziert wird, könnte kurzfristig einen bearishen Druck auf den Markt ausüben. Falls jedoch die EU auf eine gezielte Förderung von Energieprojekten setzt und die Preise für EUAs stabil hält, könnten sich die Marktbedingungen wieder verbessern.

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4. Fazit und Marktperspektiven

Die EUA-Preise haben durch spekulative Käufe und den Einfluss des Gasmarkts eine volatile Phase durchlebt. Obwohl der Markt aktuell überkauft wirkt und die Nachrichten zum Gasmarkt einen weiteren Rückgang fördern könnten, gibt es immer noch Chancen für eine Stabilisierung. Die laufenden EU-Initiativen zur Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit und die potenziellen Veränderungen im Gasmarkt könnten die langfristige Marktentwicklung unterstützen. Ein wiederholtes Überschreiten der 80 €/t-Marke bleibt jedoch vorerst unwahrscheinlich, es sei denn, es gibt bedeutende Veränderungen in den Fundamentaldaten.