Disney liefert über den Erwartungen: Starkes F2025-Guidance und positive Ergebnisse im vierten Quartal
Detailliertes F2025-Guidance und Wachstumsaussichten
Disney überraschte mit einem detaillierten F2025-Guidance, das die Erwartungen übertraf. Erstmals wurden operative Ertragsziele (OI) auf Segmentebene bekannt gegeben sowie Prognosen für Cashflow, Capex, bereinigtes EPS, Dividendenwachstum und Aktienrückkäufe. Besonders stark schnitt der Experiences-Sektor ab, mit einem prognostizierten OI-Wachstum von 6-8 %, deutlich über unserer bisherigen Schätzung von -2 %. Der Sports-Sektor entsprach den Erwartungen auf pro forma Basis, wobei die Dekonsolidierung Indiens einen positiven Effekt von ~550 Mio. USD auf das gemeldete OI 2025 hatte. Im Entertainment-Bereich wurde ebenfalls eine DD-OI-Wachstumsprognose gegeben, einschließlich eines Anstiegs des DTC-EBITDA um 875 Mio. USD im Jahresvergleich. Die Capex-Prognose für 2025 beträgt 8 Mrd. USD, was 1 Mrd. USD über unserer Schätzung liegt. Die implizite Prognose für den freien Cashflow beträgt 7 Mrd. USD. Hohes einstelliges EPS-Wachstum unterstreicht die Wachstumsdynamik bis 2027.
Starke Ergebnisse im vierten Quartal
Disneys Ergebnisse für das vierte Quartal übertrafen die Schätzungen mit einem OI, der 4 % über den Erwartungen lag. Dies wurde durch starke Ergebnisse im Entertainment-DTC-Bereich (kostenseitig), im Experiences-Segment (umsatzseitig) und im Sports-Bereich (kostenseitig) getrieben. Demgegenüber standen leicht niedrigere Ergebnisse im Bereich der linearen Netzwerke und bei CS/L&O im Entertainment-Segment, die ebenfalls kostenseitig beeinflusst waren. Besonders hervorzuheben ist ein Anstieg von Disney+ Kernabonnenten um 3,4 Millionen, vor allem international, ohne größere neue Vereinbarungen.
Erholung bei den Parks: Nachfrage zieht an
Im Sommer sah Disney im Parks-Bereich eine Abschwächung der Nachfrage, insbesondere in den USA sowie einen Rückgang in Disneyland Paris und zyklische Schwächen in China. Während die internationalen Einflüsse das vierte Quartal belasteten, zeigte sich eine Erholung der Nachfrage im Inland. Dies führte zu einem Umsatzwachstum von 2,5 % und einem OI-Wachstum von 4,8 % in den US-Parks. Die erwartete Nachfrageerholung setzte früher als geplant ein, was zu einer optimistischen OI-Wachstumsprognose von 6-8 % für F2025 beiträgt.
Disney bleibt damit auf Wachstumskurs und überzeugt mit umfassenden Strategien für alle Geschäftssegmente, trotz Herausforderungen im Marktumfeld.
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