Die Ausgangslage
Die Gewinne im Tech-Sektor der USA, die maßgeblich für die Aktienmarkt-Rally der letzten 12 Monate verantwortlich waren, haben die hohen Erwartungen nicht vollständig erfüllt. Etwa die Hälfte der im Nasdaq gelisteten Unternehmen hat bereits ihre Zahlen für das vierte Quartal 2024 veröffentlicht, wobei die positiven Überraschungen auf nur 4% gesenkt wurden, nach rund 10% in den ersten drei Quartalen des Jahres. Im Vergleich dazu hat der europäische Markt durchweg positive Gewinnüberraschungen erzielt, die bis jetzt um fast 8% gestiegen sind, was eine Verbesserung von 3% im Durchschnitt der letzten drei Quartale darstellt.
Die Daten
Ein Blick auf die 12-Monats-Gewinnschätzungen für den S&P 500 und den STOXX Europe 600 zeigt eine bemerkenswerte Entwicklung. Der Tech-Sektor, insbesondere die „Magnificent 7“ (die sieben großen US-Tech-Unternehmen), war ein treibender Faktor hinter der bisherigen Performance des S&P 500. Doch seit Januar scheint sich der Trend zugunsten der europäischen Aktien geändert zu haben. Die Erwartungen an das Wachstum in Europa in der zweiten Jahreshälfte sowie die fortgesetzten Zinssenkungen der EZB und die verbesserte Wettbewerbsfähigkeit aufgrund des starken US-Dollars haben diese Entwicklung maßgeblich beeinflusst.
Meine Einschätzung
Trotz dieser positiven Entwicklungen bleibt die Unsicherheit hinsichtlich der zukünftigen Gewinnentwicklung der europäischen Unternehmen bestehen. Es ist jedoch wichtig, europäische Unternehmen nicht zu unterschätzen. Mit einer allmählichen wirtschaftlichen Erholung, die in den kommenden Quartalen erwartet wird (wenn auch von einer niedrigen Basis), sowie weiteren Zinssenkungen der EZB und einem starken US-Dollar (der die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Exporte steigert), könnten sich die „grünen Triebe“ des Marktes in den kommenden Monaten weiter konsolidieren. In Kombination mit einem erheblichen Bewertungsabschlag von 40% bei den Kurs-Gewinn-Verhältnissen (P/E) – der STOXX Europe 600 Index weist ein KGV von 14 auf, während der S&P 500 bei 22,5 liegt – dürften die Aktienkurse europäischer Unternehmen weiter gestützt werden.
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