Gold 2025: Starke Zentralbanknachfrage treibt Preis – Ein vielversprechendes Jahr für das Edelmetall

Gold begann das Jahr 2025 mit einem starken Auftritt und konnte bereits an die hervorragende Leistung von 2024 anknüpfen. Trotz möglicher Rücksetzer erwarten wir, dass die zugrunde liegenden Faktoren auch in diesem Jahr eine weitere Unterstützung für den Goldpreis darstellen.

Starke Nachfrage der Zentralbanken treibt die jüngste Goldrally

Der Goldpreis hat in den letzten Monaten eine beeindruckende Performance gezeigt, mit einem Anstieg von fast 27% im Jahr 2024 und mehr als 10% in diesem Jahr. 2024 war das Jahr, in dem Gold die beste Performance aller Anlageklassen zeigte, nur noch übertroffen von Kryptowährungen. Die jüngste Entwicklung des Goldpreises hat sowohl den Markt als auch uns überrascht. Obwohl es schwierig sein wird, diese Rally aufrechtzuerhalten, könnte 2025 dennoch ein weiteres gutes Jahr für das Edelmetall sein. Das Hinzufügen von Gold zu Investitionsportfolios könnte daher eine attraktive Alternative zu anderen Anlageklassen darstellen.

Datenanalyse: Gold, reale Renditen und Zentralbankreserven

In unserer Analyse vergleichen wir den Goldpreis mit den realen Renditen der 10-jährigen TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) und den Goldreserven der Zentralbanken. Historisch gesehen zeigt sich eine negative Korrelation zwischen den realen Zinssätzen und dem Goldpreis sowie eine positive Korrelation zwischen Goldreserven und dem Goldpreis. Mit anderen Worten, Gold steigt, wenn die realen Zinssätze sinken und/oder die Goldreserven der Zentralbanken steigen. Ein möglicher Grund für diese negative Beziehung zwischen den realen Renditen und Gold liegt darin, dass bei steigenden Zinsen die Opportunitätskosten für das Halten von Gold zunehmen, da Gold keine Zinsen zahlt. So wird es relativ teuer, Gold in einem Portfolio zu halten, wenn die realen Zinssätze hoch sind. Umgekehrt, wenn die realen Renditen negativ sind, verlieren die Inhaber von Bargeld und Anleihen Vermögen und tendieren dazu, in Gold zu investieren.

In den letzten Quartalen hat diese Beziehung jedoch etwas an Erklärungskraft verloren, da stagnierende reale Zinssätze den Goldpreis eigentlich stabil halten sollten, der Preis jedoch weiterhin steigt. Dies wurde hauptsächlich durch die starke Nachfrage der Zentralbanken, insbesondere aus Schwellenländern wie China und Indien, getrieben. Zentralbanken nutzen Gold, um ihre Reserven in Zeiten von Marktschwankungen zu diversifizieren und ihre lokalen Währungen gegen Abwertung abzusichern. Laut dem Internationalen Währungsfonds (IWF) stiegen die globalen Goldreserven der Zentralbanken im Jahr 2023 um mehr als 10% und beschleunigten sich 2024 sogar auf mehr als 20%.

Unsere Einschätzung: Gold bleibt eine attraktive Anlage

Obwohl die realen Renditen heute nicht mehr dieselbe Erklärungskraft wie in der Vergangenheit haben, gehen wir davon aus, dass ein Rückgang der realen Zinssätze Gold weiterhin stützen wird. Darüber hinaus scheinen physisch unterstützte Gold-ETFs bereits im ersten Halbjahr des letzten Jahres ihren Tiefpunkt erreicht zu haben, was auf eine Erholung der privaten Nachfrage hinweist. Die Zentralbanken werden weiterhin eine bedeutende Unterstützung bieten, auch wenn ihre Nachfrage wahrscheinlich etwas nachlassen wird. Die weiterhin hohe Unsicherheit und die daraus resultierende Volatilität auf den Finanzmärkten dürften ebenfalls die Nachfrage nach Gold anheizen. Wir bleiben positiv gegenüber Gold in diesem Jahr, erwarten jedoch nach der starken Rally, die wir bisher erlebt haben, mögliche Rücksetzer.