US-Dollar im Abwärtsstrudel: Warum seine Vormachtstellung nicht mehr selbstverständlich ist

Ein Kursverlust mit Signalwirkung

Der US-Dollar verliert an Glanz. Seit Ende Februar ist er deutlich gefallen – ein Rückgang von über 7 % gegenüber den wichtigsten Industrieländer-Währungen. Doch dieser Wert allein sagt wenig über die eigentlichen Probleme. Was hinter dem Absturz steckt, ist gravierender: Ein wachsender Vertrauensverlust in die politische und wirtschaftliche Stabilität der USA. Die Währung, die Jahrzehnte lang als unerschütterlicher Anker der Weltwirtschaft galt, zeigt erstmals ernsthafte Risse.

Der Dollar profitiert nicht mehr von den Klassikern

Normalerweise stützt ein Mix aus steigenden Zinsen, soliden Anleiherenditen und robuste Aktienmärkten den Dollar. Doch diesmal greift dieser Mechanismus nicht. Obwohl US-Renditen zuletzt anzogen und sich die Wall Street kurzzeitig erholte, verlor der Dollar weiter an Boden. Ein klares Zeichen: Märkte stellen die Grundannahme infrage, dass US-Anlagen automatisch als sicher gelten. Wenn selbst positive US-Daten keinen Rückenwind mehr liefern, ist das ein ernstes Warnsignal.

Trumps Kurs bringt die Währung ins Wanken

Mit dem neuen Zollprogramm hat Präsident Trump international für Unruhe gesorgt – und dem Dollar einen weiteren Schlag versetzt. Die angekündigten Handelsbarrieren gegen Europa, das massive Haushaltsdefizit und die wachsenden Spannungen mit der US-Notenbank sorgen für Unsicherheit. Märkte fürchten einen politischen Kurs, der kurzfristig auf innenpolitischen Applaus zielt, langfristig aber die fiskalische Stabilität der USA gefährdet. Auch wenn Trump beteuert, am Dollar als Weltwährung festhalten zu wollen – seine Maßnahmen sprechen eine andere Sprache.

Ein „Peso-Problem“ in neuer Verpackung?

Der Begriff „Peso-Problem“ beschreibt eine Situation, in der Märkte bereits heute Ereignisse einpreisen, die zwar unwahrscheinlich erscheinen, aber große Auswirkungen haben könnten. Der US-Dollar scheint aktuell in genau diesem Zustand: Die Möglichkeit einer Rezession, weiterer Konflikte mit der Fed und einer schleichenden Vertrauenskrise führt dazu, dass Investoren vorsorglich aussteigen – bevor es schlimmer kommt. Die Mechanik dahinter erinnert an Mexiko in den 1970er-Jahren. Doch diesmal betrifft es die Leitwährung der Welt.

Der Dollar verliert seine Rolle als Fluchtwährung

Besonders auffällig: In Zeiten erhöhter Unsicherheit fließen Gelder nicht mehr in den US-Dollar, sondern in den Franken, den Yen oder den Euro. Diese Währungen übernehmen zusehends die Rolle des sicheren Hafens. Das war lange undenkbar. Wenn der Dollar in Krisen nicht mehr automatisch profitiert, gerät sein Status als globales Vertrauenssignal ins Wanken.

Marktverhalten erinnert an Trumps erste Amtszeit

Schon nach Trumps Wahlsieg 2016 gab es eine kurze Dollar-Rally – die dann ins Gegenteil umschlug. Als sich abzeichnete, dass viele der angekündigten Reformen nicht umgesetzt wurden, verlor der Dollar deutlich an Wert. Auch damals zogen Märkte frühzeitig Konsequenzen. Heute ist die Situation ähnlich – nur die Skepsis sitzt tiefer.

Gründe für den schwindenden Rückhalt

Vier zentrale Entwicklungen verstärken den Abwärtstrend des Dollars:

– Länder, die unter den neuen US-Zöllen leiden, suchen nach Alternativen – für Reserven, Zahlungen und Handelsverträge.
– Die politischen Grabenkämpfe in Washington erschweren jede Vorhersagbarkeit.
– Das Schuldenniveau der USA steuert auf historische Höchstwerte zu – mit Risiken für die Attraktivität von US-Staatsanleihen.
– Ein Machtkampf zwischen Präsident und Notenbank könnte die geldpolitische Glaubwürdigkeit untergraben.

Und trotzdem: Ein Machtwechsel ist nicht in Sicht

Trotz aller Schwächen ist der US-Dollar nicht ernsthaft gefährdet, von seinem Thron gestoßen zu werden. Nicht, weil er über jeden Zweifel erhaben wäre – sondern weil es schlicht keinen gleichwertigen Ersatz gibt. Der Euro bleibt fragmentiert, der chinesische Renminbi ist nicht frei konvertierbar. Gold und Kryptowährungen haben ihre Grenzen – zu volatil, zu wenig institutionelle Akzeptanz.

Die Macht der Gewohnheit

Der US-Dollar bleibt die dominierende Währung: Mehr als die Hälfte aller weltweiten Handelsrechnungen, Kredite, Anleihen und Reserven laufen über den Greenback. Dieser Vorsprung ist enorm – aber nicht ewig garantiert. Wer auf diesem Niveau stagniert, verliert auf lange Sicht an Einfluss. Und genau das beginnt sich abzuzeichnen.

Das Vertrauen schwindet – aber die Krone bleibt (noch)

Der Dollar ist angeschlagen, aber nicht entthront. Noch stützt ihn die Trägheit des Systems – und das Fehlen eines echten Herausforderers. Doch die Entwicklungen der letzten Monate zeigen: Die globale Rolle des Dollars ist keine Selbstverständlichkeit mehr. Wer sich auf seine Dominanz verlässt, könnte in ein paar Jahren überrascht werden.